Crowdfunding: a new form of financing or a new legal risk
Many projects remain unrealized due to the fact that an entrepreneur does not have sufficient personal funds for their implementation. Traditional sources of financing, such as a bank loan or attracting an investor, are often economically disadvantageous. Today, there is another option: to turn to a large number of people, each of whom is ready to invest a relatively small amount. This is how crowdfunding works: a financing model in which funds for the implementation of a project are attracted from a large number of participants through a digital platform. The idea of crowdfunding appeared as early as the 1880s: the construction of the Statue of Liberty in New York was supported by thousands of people through small donations. Already in 1997, the British rock band Marillion raised funds for a tour in the United States directly from its fans via the Internet, it was one of the early examples of modern online crowdfunding. In general, three parties participate in crowdfunding: the project owner, the platform operator, and investors. The project owner provides information about the project and determines the required amount of financing. The operator ensures the functioning of the platform and provides the infrastructure for attracting funds. Investors, in turn, make a decision on financing the project. At the same time, crowdfunding is not a single financial instrument. Depending on the model, an investor may acquire a share in a company or provide financing in exchange for a debt instrument. This is precisely why legal regulation becomes particularly important: in fact, this is not simply the placement of information on the Internet, but the attraction of funds from an indefinite number of persons. One of the most significant forms is equity crowdfunding. In this case, an investor provides financing in exchange for shares of a company. Thus, the investor becomes a shareholder and assumes not only the potential opportunity to receive income, but also the risk of a decrease in the value of their investment. Another model is debt crowdfunding. Here, financing is carried out through the acquisition of a debt instrument. Under Azerbaijani legislation, this model is associated with the issuance of bonds. In the first case, the investor acquires corporate rights, whereas in the second, a debt obligation arises.
Crowdfunding creates a particular problem, known as information asymmetry. The project owner possesses a significantly larger amount of information, while the investor often makes a decision based exclusively on the information posted on the platform. Therefore, one of the key elements of the legal regulation of crowdfunding is the disclosure of information. Under the Law of the Republic of Azerbaijan on Crowdfunding, the obligation to provide investors with complete and accurate information is primarily imposed on the project owner. In particular, information about the project, the purposes of attracting financing, the required amount, the activities of the project owner, and, in cases provided for by law, financial statements, is subject to disclosure. At the same time, the obligation to disclose information does not cease after the initial placement of the project. If alterations occur in circumstances that may be relevant to investors, the information must be timely provided to the operator and disclosed to investors. If the project turns out to be problematic, the question arises: is the crowdfunding platform itself liable? Here, it is necessary to distinguish between the liability of the project owner and the platform operator. The project owner is primarily responsible for the accuracy and certainty of the information provided and the implementation of the stated terms of the project. The operator, on the other hand, does not become the guarantor of every project placed on its platform. Its liability is primarily related to the proper functioning of the platform itself and compliance with the requirements established by law. Moreover, the operator is not entitled to simply place any project proposed to it: in the absence of the necessary information or documents, upon identifying certain violations, or if the project does not comply with the established requirements, it is obliged to refuse its placement. Thus, legislation distributes the risks between two participants in the system: the project owner is responsible for the content and accuracy of information about the project, while the operator is responsible for the functioning of the platform and compliance with the established rules.
One of the most important elements of regulation is the protection of investors’ funds. The law provides for special rules for dealing with funds attracted within the framework of a crowdfunding campaign. The funds must be accounted separately for each campaign and may not be used by the operator for its own interests. In addition, in cases provided for by law, the investor must receive a full refund of the funds contributed, and a seven-day cooling-off period is also provided to them. The main purpose of regulation is to ensure that the investor’s money does not become ordinary assets of the platform operator.
Regulation and supervision of crowdfunding platform operators are carried out by the Central Bank of the Republic of Azerbaijan. The operator must undergo a registration procedure and comply with requirements relating, among other things, to capital, management, internal rules, technical infrastructure, and platform security. The Central Bank also has supervisory powers: it may obtain the necessary documents and information, conduct inspections, issue mandatory instructions, and, in cases provided for by law, suspend the operation of the platform or remove the operator from the relevant register. Thus, regulation is built not only around protecting the investor after a problem arises, but also around preliminary control over the entities that organize the crowdfunding market.
Crowdfunding is not simply a new way of attracting funds. It forms a new model of interaction between entrepreneurs, investors, and digital platforms. Its development creates advantages that may previously have been unavailable to them. At the same time, new questions arise: from the accuracy of information and the protection of funds to the liability of platforms and state supervision. Therefore, the future of crowdfunding depends not only on the number of projects and the volume of funds raised, but on how effectively the law will be able to establish a balance between access to financing, innovations, and investor protection.
Bibliography:
Law of the Republic of Azerbaijan “On Crowdfunding” No. 450-VIIQ of 14 July 2026.
Djebali, Olivier, ‘What Is Crowdfunding?’, 4 November 2025.
Краудфандинг: новая форма финансирования или новый правовой риск
Многие проекты остаются нереализованными в силу того, что предприниматель не располагает достаточными средствами для их реализации. Традиционные источники финансирования, такие как банковский кредит или привлечение инвестора, часто являются экономически невыгодными. Сегодня существует ещё один вариант: обратиться к большому количеству людей, каждый из которых готов инвестировать относительно небольшую сумму. Именно так работает краудфандинг: модель финансирования, при которой средства для реализации проекта привлекаются от большого количества участников посредством цифровой платформы. Идея краудфандинга появилась ещё в 1880-х годах: строительство Статуи Свободы в Нью-Йорке было поддержано тысячами людей посредством небольших пожертвований. Уже в 1997 году британская рок-группа Marillion собрала средства на тур по Соединённым Штатам непосредственно от своих поклонников, это был один из ранних примеров современного онлайн-краудфандинга. В краудфандинге участвуют три стороны: владелец проекта, оператор платформы и инвесторы. Владелец проекта предоставляет информацию о проекте и определяет необходимую сумму финансирования. Оператор обеспечивает функционирование платформы и предоставляет инфраструктуру для привлечения средств. Инвесторы, в свою очередь, принимают решение о финансировании проекта. При этом краудфандинг не является единым финансовым инструментом. В зависимости от модели инвестор может приобрести долю в компании или предоставить финансирование в обмен на долговой инструмент. Именно поэтому правовое регулирование становится особенно важным: фактически речь идёт не просто о размещении информации в интернете, а о привлечении средств от неопределённого круга лиц. Одной из наиболее значимых форм является долевой краудфандинг (equity crowdfunding). В данном случае инвестор предоставляет финансирование в обмен на акции компании. Таким образом, инвестор становится акционером и принимает на себя не только потенциальную возможность получения дохода, но и риск снижения стоимости своей инвестиции. Другой моделью является долговой краудфандинг (debt crowdfunding). Здесь финансирование осуществляется посредством приобретения долгового инструмента. Согласно законодательству Азербайджана, эта модель связана с выпуском облигаций. В первом случае инвестор приобретает корпоративные права, тогда как во втором возникает долговое обязательство.
Краудфандинг создаёт особую проблему, известную как информационная асимметрия. Владелец проекта обладает значительно большим объёмом информации, тогда как инвестор часто принимает решение исключительно на основании информации, размещённой на платформе. Поэтому одним из ключевых элементов правового регулирования краудфандинга является раскрытие информации. Согласно Закону Азербайджанской Республики о Краудфандинге, обязанность предоставлять инвесторам полную и достоверную информацию прежде всего возлагается на владельца проекта. В частности, раскрытию подлежит информация о проекте, целях привлечения финансирования, необходимой сумме, деятельности владельца проекта и, в предусмотренных законом случаях, финансовой отчётности. При этом обязанность по раскрытию информации не прекращается после первоначального размещения проекта. Если происходят изменения обстоятельств, которые могут иметь значение для инвесторов, информация должна быть своевременно предоставлена оператору и раскрыта инвесторам. Однако возникает следующий вопрос: если проект оказывается проблемным, несёт ли ответственность сама краудфандинговая платформа? Здесь необходимо разграничивать ответственность владельца проекта и ответственность оператора краудфандинговой платформы. Владелец проекта прежде всего отвечает за достоверность предоставленной информации и реализацию заявленных условий проекта. Оператор, с другой стороны, не становится гарантом каждого проекта, размещённого на его платформе. Его ответственность прежде всего связана с надлежащим функционированием самой платформы и соблюдением требований, установленных законом. Более того, оператор не вправе просто разместить любой предложенный ему проект: при отсутствии необходимой информации или документов, при выявлении определённых нарушений или если проект не соответствует установленным требованиям, он обязан отказать в его размещении. Таким образом, законодательство распределяет риски между двумя участниками системы: владелец проекта отвечает за содержание и достоверность информации о проекте, тогда как оператор отвечает за функционирование платформы и соблюдение установленных правил.
Одним из наиболее важных элементов регулирования является защита средств инвесторов. Закон предусматривает специальные правила обращения со средствами, привлечёнными в рамках краудфандинговой кампании. Отчет средств должен вестись отдельно по каждой кампании, и они не могут использоваться оператором в собственных интересах. Кроме того, в предусмотренных законом случаях инвестор должен получить полный возврат внесённых средств, а также ему предоставляется семидневный период на обдумывание. Основная цель регулирования заключается в том, чтобы деньги инвестора не становились обычными активами оператора платформы.
Регулирование и надзор за операторами краудфандинговых платформ осуществляются Центральным банком Азербайджанской Республики. Оператор должен пройти процедуру регистрации и соответствовать требованиям, связанным, среди прочего, с капиталом, управлением, внутренними правилами, технической инфраструктурой и безопасностью платформы. Центральный банк также обладает надзорными полномочиями: он может получать необходимые документы и информацию, проводить проверки, выдавать обязательные предписания и, в предусмотренных законом случаях, приостанавливать деятельность платформы или исключать оператора из соответствующего реестра. Таким образом, регулирование строится не только вокруг защиты инвестора после возникновения проблемы, но и вокруг предварительного контроля за субъектами, которые организуют краудфандинговый рынок.
Краудфандинг - это не просто новый способ привлечения средств. Он формирует новую модель взаимодействия между предпринимателями, инвесторами и цифровыми платформами. Его развитие создаёт преимущества, которые ранее могли быть для них недоступны. В то же время возникают новые правовые вопросы: от достоверности информации и защиты средств до ответственности платформ и государственного надзора. Поэтому будущее краудфандинга зависит не только от количества проектов и объёма привлечённых средств, но и от того, насколько эффективно право сможет установить баланс между доступом к финансированию, инновациями и защитой инвесторов.
Библиография:
Закон Азербайджанской Республики «О краудфандинге» 14 июля 2026 года.
Leave a Comment
Leave a Comment
book an appointment